一表比亞洲16家PCB誰最能賺！台光電、南電、金居、台燿…台廠前10卡5席 欣興第2、金
像電落第13
https://wantrich.chinatimes.com/news/20260916900006-420101
07:052026-09-16 旺得富理財網 林頌然
AI伺服器帶動PCB、銅箔 基板（CCL）一路升級，但同樣掛著「AI PCB」題材，真正能把
需求轉成獲利的公司可能大不相同。外資法人最新針對亞洲16家PCB、IC載板及上游材料
廠建立評分模型，從定價能力、AI營收比重、資本效率等6大面向逐一打分，結果台廠欣
興(3037)以4.33分並列第2，甚至高於台光電(2383)，南電(8046)、金居(8358)、台燿
(6274)也擠進前10名。
欣興拿4.33分 六項評比為何衝到第2？
這份評分並不是單純比較營收成長或股價，而是拆成「定價能力、AI業務比重、資本效率
、市場集中度、供給緊張度、中國替代風險」6個面向。其中中國替代風險採反向計算，
也就是替代風險越高，最終分數越低。
16家公司中，日本揖斐電（Ibiden）以4.50分居首；欣興與日本力森諾科（Resonac）同
以4.33分並列第2。台光電與日東紡績（Nitto Boseki）則為4.00分並列第5，南電3.83分
排名第7；金居、台燿與三井金屬（Mitsui Kinzoku）同為3.67分、並列第8；金像電
(2368)則僅2.50分，並列第13。
欣興之所以排名突出，關鍵在於定價能力及AI比重均獲5分，供給緊張度同樣拿到5分，市
場集中度4分；相較之下，資本效率只有3分，但仍未抵銷其在高階載板市場的優勢。
另一家大型法人近期也指出，AI GPU、ASIC與高效能運算需求持續推高高階CCL、ABF載板
及PCB出貨，8月PCB產業營收表現大致符合預期，並將欣興列為推薦標的之一。
台光電第5卻有「雙5分」 強項和欣興不同
排名第5的台光電，最大亮點反而是資本效率及AI業務比重雙雙拿下5分，定價能力及供給
緊張度也有4分。法人認為，高階CCL升級至M8、M9材料後，還要同時克服低損耗樹脂、
HVLP銅箔、高規格玻纖布以及良率等問題，因此並不是「有機台就能做」。
這也使高階材料價格與一般產品快速拉開，報告估算，以M2價格為1倍，M7約3.1倍、M8達
6.5倍，M9進一步升至12.1倍，M10更達17.3倍。換言之，AI伺服器規格往上走，不只是「
多用一些材料」，而是每片板子的材料價值同步放大。
近期Panasonic再傳調漲 PCB材料價格15~30%，分析師指出， 電子玻纖布等原料仍吃緊，
並看好新世代產品規格升級將持續推升材料用量與價格，包括台光電、台燿及載板廠欣興
、南電均被列為觀察供應鏈。
金像電排13不等於「看壞」 真正失分在這裡
較意外的是，同樣身處AI伺服器PCB熱門族群的金像電僅拿2.50分。拆開分數來看，其AI
比重仍有4分；主要差距出現在資本效率、市場集中度均只有2分，中國替代風險則被評為
最高的5分，因此拉低整體排名。
不過，法人評分的是供應鏈結構、議價能力與長期競爭壁壘，不代表分數較低的公司營運
一定轉弱，更不代表短線股價一定落後。因此，這排行榜不能直接解讀成「股價漲跌榜」
。
法人主要傳達的訊息，是AI PCB供應鏈正從過去「誰擴產最快」轉向「誰能通過下一代材
料認證」。法人預估，2025~2030年全球PCB市場規模將由580億美元增至1,350億美元，其
中AI與資料中心相關PCB占比將升至64%；高階材料認證時間長、良率較低，上游銅箔與玻
纖布又有設備瓶頸，因此真正可供貨的有效產能可能比帳面產能更加稀缺。
不過，報告也提醒，AI資本支出若放緩、下一代平台認證失敗、中國供應商技術追趕，甚
至CPO導入速度高於預期，都可能改變目前的競爭排序。
欣興除了AI比重高，定價能力與供給緊張度也都是滿分，因此躍居整體第2；反過來，金
像電AI比重拿到4分，但資本效率、市場集中度僅2分，中國替代風險又被評為5分，因此
總排名掉到第13。
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心得/評論：
評分標準有6個面向
定價能力、AI業務比重、資本效率、市場集中度、供給緊張度、中國替代風險
台廠有6個入選
欣興、台光電、南電、金居、台燿、金像電
欣興排名第二
也是台灣之光