財報確實漂亮
Cloud 成長 82% 創新高
營業利益率從 32% 拉到 34%
量價齊揚沒話說
但盤後跌
而且是 CFO 宣布 capex 上修到 1950–2050 億之後
市場在意的是後面那道牆。
問題在兩條曲線的斜率
折舊是加速的：今年砸的 2000 億會以每年約 12% 的速度攤進損益表
明年的新 capex 再疊上去，增額逐年放大
Cloud 成長是另一條線，63% 成長到 82%
二條斜率不同，折舊那條確定，Cloud 成長是不確定性
如果斜率不變，交叉是遲早的事，可能落在 2027~2028
2026 利潤增額 +222 億 vs 折舊增額 +174 億（順差）
2027 +240 億 vs +274 億（逆差）
反推出來的門檻很明確：Cloud 年增速要守住 65% 以上，交叉才推得到 2028
而2026自由現金流已經不行了
降底資本開支?
幾乎跟本不可能
1. RPO仍大於2倍資本開支，訂單看的見
2. 利潤要大於折舊基本就寄望於TPU(GPU)的Token效率提升，或是Token漲價
Token漲價不可能，那就只能狂買最新的設備來降低單位成本了
然後這部份「今年」被「存為王」吃掉了不少
幾乎要等到2028記憶體量產出來之後，部屬之後，才有可能轉正 (2028之後)
而，2026自由現金流已經不行了，之後純靠借，融，增發
所以這份財報的「好」是真的，但它證明的是生意在轉好，不是投資已經划算。
半導體跟谷歌的位置相對起來舒服太多了...QQ
更別提谷歌的3.5pro，從5月I/O一直延到現在
這部份恐怕還沒被市場充份定價，如果入口真的早期出現危機
比如廣告增速放緩(現在還看不到問題)
恐怖Yo~~~QQ
但roe增長當底氣 總支本開支上升代表硬件不死 ai沒有泡沫 軟件等大盤穩定慢慢買就好 硬件繼續加碼
Google是屬於不跟會死的那群, 手機開Gemini次數比Safari還多, search is dying
作者: WildTraveler (traveler) 2026-07-23 11:01:00
對技術不熟，想問一下所以chatgpt是有內建找網站的演算法嗎？也就是google search收掉他應該也能出一個gpt search取代google？
作者: twinings0121 (搭拉里啦啦) 2026-07-23 11:08:00
煞車又壞了 越V越低
作者: WildTraveler (traveler) 2026-07-23 11:41:00
如果是這樣即使大家都用ai查資料，google本身還是有search基礎的優勢，很難search dying吧？
作者: fantasyscure (台灣狼) 2026-07-23 14:05:00
管你google未來生死 還是要跟台積電下單TPU晶片