自己手算豐衣足食。
下面有很多人問各種槓桿，與其問不如學著動手算，很簡單，知道後都能自己評估。
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這是在計算連續時間幾何報酬用的公式，看到這個計算時可能不容易理解，我比較直觀地
解釋一下。
預期報酬= A-B-C
A：
槓桿倍率*預期報酬
槓桿倍率下預期得到的報酬，還沒減去成本。
B：
1/2*槓桿倍率平方*波動率平方
這是持有開始每天必然的波動耗損。
C：
（槓桿倍率-1）*槓桿成本
這是資金成本，也是確定付出去的錢。
算出來就能得到：
A倍率報酬
B波動耗損
C槓桿成本
D預期報酬
支出多少成本來賺多少錢一目了然。
可以發現BC都是真金白銀，A則是預期報酬。因此最重要的是弄清楚波動耗損與槓桿成本
，這兩個已經決定你長期持有的勝率，只要夠低，市場報酬追過的機會就大。
B跟C就好像經營一家店的店租成本，每天燒掉的錢少，店就開的久，賺到錢的機會比較大
。
B項目波動耗損計算的時候，比較大的爭議是看幾年標準差，有拿成立至今的，也有拿五
年的。像納指由於經過網路泡沫，歷史標準差來到22，五年20，我的看法是：
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五年的慣性已經足夠反映這個長期博弈的均衡結果，再長可能會有經濟轉型帶來的市場變
化，比方說科技業在2000年還是高風險產業，現在已經是成熟的成長股了。
像是台股歷史波動25%，但五年20%，明顯是台股從2000年之後逐漸從新興市場變成成熟市
場的改變。
當然你要壓力測試的話，那指歷史波動去估算能看到對抗2000年泡沫的能力。這個就看你
怎麼看待風險。
C項目槓桿成本大概可以分成台股正二跟美股正二，由於美股都是用swap，經銀行抽了一
手，成本都會墊高，台股則是直接用期貨，省成本優勢不小。
台股正二：
單位曝險管理費+TAIBOR一個月期利率
管理費直接看發行商/槓桿倍數
期貨成本大概就直接看TAIBOR一個月期利率，那是大戶交易的資金成本區間，台灣游資氾
濫，不會直接跟央行借。這都查得到。
美股正二：
單位曝險管理費 +SOFR + SWAP spread + 交易摩擦
SWAP spread加交易摩擦固定約0.75%，另外兩項就可以查得到。
如此，你也可以計算投資成本，來看你付出多少成本，扣除後預期的報酬能不能追過原型
。

謝謝分享

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