作者:
EPika (精靈皮卡丘)
2026-07-20 22:43:59我在別的討論講了下面的事情，大概不會有人會注意到，所以在這邊再貼一次。應該會被忽
略，就算看到的人大概也不相信，或者罵我眼紅別人賺錢，我都接受。
之前就預測過，股票六七月會修正，最快八九月有機會溶漲暴漲 (Melt-Up) (也許屆時美軍
會撤出中東，看似中東恢復和平？)。
這會讓大家九月時覺得買股票的人賺很多錢很厲害沒買會 FOMO，但快的話 Q4，慢的話明年
，可能會同時面臨台幣大跌以及台股崩盤，台股裡頭的真實財富 (購買力) 可能剩下 1/3
或 1/5。美股科技股也許大跌後還有行情，但台股過了 2027 還有沒有行情真的難講。我沒
辦法預測台股高點會發生在何時，會不會到六萬、七萬，但我只能說「長期」在這種週期性
強的台股「存股」希望得到「複利」是金融騙局。至少要控制風險，不要全壓甚至槓桿。
ETF 存股是假設指數永遠都會上漲，但日經從 1985-1989 四年漲了三倍，但 1989 年當初
近四萬點的高點，在金融收割之後，要到 2023-24 才漲回來，如果 1989 年三十歲投入日
經，就算不考慮基金管理成本，也要到 60 幾歲才回本。難道你可以假設台積電一家公司就
可以超越八零年代日本在眾多產業的宰制力嗎？當然不排除台積的營收短期還可以繼續被
灌高，股價有可能繼續創新高，我的短線預測可能是錯的，但我要說的是製造業是有週期性
的，也會出現贏家的輪替，那些勸大家永遠長期存 0050 的會害死人，要分散國家地區性投
資，不要全壓單一市場。指數一直上漲是因為「莊家」讓指數一直上漲，不是因為「複利」
。那些說台灣是「世界 AI 中心」的人很壞，真實的台灣是「人傻、錢多」！
所有美國最大的那幾十間上市公司包括科技巨頭以及韓國三星的董事會投票權幾乎都控制在
三間投資公司手上 (貝萊德、道富、先鋒)，先鋒就是指數 ETF 主要發行商，他也有投票權
。這是公開資訊，你隨便問個 AI 就查得到每間 public company 的最大股東是誰。而這三
間公司從某些資訊看起來是交叉持股，這就比較難證實。
當然有些例外，比如說 Google 的創辦人的有投票權持股數 (GOOGL) 足以影響董事會，但
Google 是少數例外！其他科技大廠都控制在華爾街手上。
你可能覺得我在唬爛，舉個例子，庫克最近從 Apple CEO 卸任，轉任 Apple 董事長，但幾
乎沒有人聽過 Apple 過去十五年的董事長是 Arthur Levinson，他是誰？他是胰島素巨頭
Genentech 的前董事長，也是 Google 旗下 Calico 的 CEO... 你不覺得奇怪嗎？Apple 過
去十年大部分時間都是全世界市值最大的公司，結果 Apple 的董事長同時擔任 Alphabet
子公司的 CEO。
這些公司可以聯合起來輕易製造一個 AI 騙局，比如用好幾倍的 HBM 價格灌 Hynix 營收，
灌台灣電子股營收，這是標準的收割手段，用來收割台灣韓國幾十年累積的財富。這就跟八
零年代後期華爾街收割日本人辛苦幾十年累積的財富一樣，那時漲得比現在可怕，日本不也
是西方盟友？
這次 AI 金融騙局玩得比較複雜，NVIDIA 借錢給自己的客戶買自己的晶片 (供應商融資)，
openai 是一個借貸永動機，他用極少的營收跟私募借錢以及硬體及雲供應商承諾百倍的採
購承諾。因為 openai 未上市，私募也是影子銀行，所以沒被放在聚光燈下檢視。能夠這樣
玩是因為高大上的算力被包裝成固定收益，但算力從技術上很難成為固定收益。openai 在
2025 只有 130 億美元營收，終端消費及 api 需求存在，但無法支撐現金流，openai 各種
借貸跟投資承諾撬動了美台韓數兆美元的股票市值，包括台積電。
類比網路泡沫那時候雖然下游網站通通虧很大，但網路設備公司是有賺大錢的，因為大家也
都知道 internet 是未來，要卡位拼命砸錢投資設備。等到下游也沒錢了，上游設備廠就借
錢給客戶買自己的設備，也就是供應商融資。
當然騙局裡頭有技術真實的成分，比如因爲 LLM 需要大量 KV cache 以及 autoregressive
decoding 導致需要 HBM 的頻寬，但華爾街的操弄比技術的真實需求大。畢竟 LLM infere
nce 的成本過去幾年已經減少了超過 99%，只有少數幾間公司打算做加大三四個數量級的 t
raining toward AGI 才是花錢的地方 。你想想 AI 今天如果這麼重要，大家一個月有花超
過一千台幣在 AI 上嗎？? 如果 LLM 過幾年真的可以成為 AGI，今天這些有自主模型的 AI
大廠就有很大的價值，但 AGI 跟台股炒的這些電子零件有什麼關係？ dot-com 時瘋炒 Ci
sco 股票，現在沒 Cisco 就沒有網路了嗎？
你想想全世界多少公司會做被動元件，連印尼泰國都會做，這又不是獨門生意，憑什麼炒這
麼高呢？不用你們家的電阻電容就不能跑大語言模型了嗎？！ AI 未來百分之百是真的人類
文明最重大的革命，沒有人懷疑這點，但 AI 有多顛覆性跟眼前華爾街短期灌半導體營收的
金融騙局是兩回事。
還有很多其他可以講的，舉個例子，AI 加速硬體由於近年進步速度太快，折舊應該只有三
年甚至更短，但幾間科技巨頭幾年前卻紛紛延長了折舊期限好幾年(只有 Amazon 例外)。今
年美國幾間科技巨頭對於 AI 的資本支出預估 7500-8000 億美金，折舊年限差個一年就是
帳上千億獲利的差異。這本質上是鑽 GAAP 會計準則的漏洞，當初訂定 GAAP 的時候也沒有
人想到會有公司一年投資幾十兆台幣，卻只能折舊兩三年的硬體。如果有個風吹草動，趨勢
可能反轉。8000 億美元是很很可怕的錢，而且目前無法實打實賺到終端消費者的錢，了不
起從別的傳產大公司收一些 AI Cloud 的租金 (Ponzi Scheme)。整個台灣一年 GDP 也才 9
800 億，由於折舊時間拉長，短期內對於科技巨頭的財報的傷害減少 (實際上這些卡過三年
後價值變很少，五年後更是毫無價值)，而這些資本支出就灌入台灣電子股的營收，這是可
以長期持續的「複利成長」嗎？
等於很多人把身家都壓在這幾間科技巨頭的資本支出上，如果哪天那些公司的董事會突然決
定要減少支出，你不是讓命捏在他們幾個人的手上嗎？
另外地緣政治上的短期疑慮預測：
1. 美國接下來可能對伊朗近海島嶼的第一次地面軍事行動可能會傷亡慘重。
2. 如果再發生美航母被擊沈，對台股也會是很大的打擊。
3. 快得話八月，慢得話明年，俄國也會跟北約正式開戰，等於 WW3。戰爭對新興市場是不
利的，資金會逃離。
4. 以色列也會在美軍撤出中東後繼續他自己的軍事行動。