歷史驚人相似？美股再現「科技泡沫」頂峰詭譎訊號
美股在5月最後一個交易日創下歷史新高，但亮麗的外表背後卻暗藏隱憂。數據顯示，當時
標普五百指數雖然寫下新猷，但成分股中真正創下歷史新高的企業卻寥寥無幾，且幾乎全集
中在人工智慧領域。這種極端失衡的現象，與26年前網際網路泡沫崩解前的詭異市況如出一
轍。
根據統計，在上週五標普五百指數登頂當天，全指數僅有20檔成分股同步創下歷史新高。更
驚人的是，在這20檔個股中，只有7檔與人工智慧沒有直接關聯。
美銀首席投資策略師哈特奈特在上週末發布的報告中特別示警。他指出，回顧2000年3月網
際網路泡沫寫下最高點的當天，同樣也僅有20檔股票創下新高。
雖然這位備受市場關注的策略師表示，目前的「投機性價格走勢」可能還沒結束，但這無疑
是市場即將見頂的最新訊號。哈特奈特認為，各國央行政策與持續升息最終將為這波行情劃
下句點，他同時也為客戶擬定了一份「泡沫破裂後」的投資教戰守則。
回顧美股5月的狂飆行情，主要由半導體板塊發動，特別是美光、超微、三星和SK海力士等
記憶體與晶片大廠，這些企業的身價目前都已逼近或跨過兆元美金門檻。光是5月份，超微
就狂飆46%，美光暴漲88%，三星大漲44%，SK海力士也繳出81%的驚人漲幅。
以科技股為主的那斯達克綜合指數，在4月與5月累計大漲25%，創下20多年來最強勁的雙月
表現。
多頭廣度過窄 引發市場脆弱性擔憂
然而，越來越多策略師和投資人開始感到不安。他們警告，如果這波牛市無法將漲勢擴散到
更多產業，最終恐怕會走向崩盤。
用來觀察上漲與下跌股數比例的騰落指標也顯現出類似的危機。該指標在3月底曾大幅衝高
，但自4月中旬以來便持續回落，在技術分析上屬於看跌的轉折訊號。
奧本海默技術分析師瓦爾德在5月下旬的報告中指出，自4月份美股首波暴漲以來，市場內部
的結構支撐就已經開始落後。
投顧機構BCA研究公司的數據也顯示，截至5月20日為止，標普五百指數中僅有大約55%的成
分股，其股價仍維持在200日均線之上。
以布達格揚為首的BCA策略團隊在報告中直言：「儘管美股與新興市場指數雙雙創下新高，
但這一波上漲的廣度極其狹窄。健康的市場不該只有少數個股在撐盤，多頭廣度不足往往意
味著股市底子脆弱，容易受到衝擊。」
面對眼前的泡沫風險，美銀的哈特奈特已開始建議客戶在近期轉為防禦性配置。他強調，參
考自1929年大蕭條以來每一次泡沫破裂後的投資藍圖，此時布局長天期債券，並搭配防禦型
類股，或是選擇在泡沫最後幾個月表現極度落後的板塊，才是資產保全的最佳策略。

懂了 繼續多