作者:
goldenred (狗在金磚上追著貓跑)
2025-08-20 10:57:21BTI 57.47 MO 65.56 PM 168.77
《BTI的全球宏觀風險評估報告》
_——在煙霧與現金流之間，我尋找資本的靜水深流_
A、宏觀三重奏：利率、地緣、匯率的交響
1 降息預期與資金輪動
巴菲特加碼房地產，或許不是押注地產本身，而是押注利率的轉折。當利率見頂，資金開
始尋找穩定——不再追逐成長的速度，而是回歸現金流的節奏。
BTI不在風口，但它在河岸。它不飛翔，但它流動。殖利率約 5.4%，不驚人，卻穩定。
> _「我不追逐波動，我等待現金流的靜水深流。」_
2 俄烏戰爭尾聲與地緣風險緩解
BTI已退出俄羅斯，但戰爭的終章可能讓歐洲風險溢價逐漸消散。若東歐市場重啟，電子
煙與加熱菸品或許是它的重新入場券。
這不是擴張，而是回歸——回到一個更可預測的世界。
3 英國債息飆高與匯率波動
英國長債殖利率創新高，BTI作為倫敦的老牌企業，面臨融資成本上升。但它的ADR在美股
交易，美元計價的股息對我這樣的台灣投資者，是一種匯率上的避風港。
匯率波動之下，現金流仍在。