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日本 VTuber 企業 COVER（カバー株式会社）於 2026 年 3 月期財報透露，本業的直播
業務正面臨「短期調整局面」，儘管旗下 VTuber 影片總產量年增 25%，但整體 84 位成
員的平均月活躍觀眾數（UU）衰退，顯示近年擴張的新團體未能有效接棒撐起人氣。
根據財報資料，COVER 2026 年 3 月期「配信／內容」部門營收為 91.37 億日圓，年減
2%。雖然累積影片數從 11.9 萬支增加至 15 萬支、年增 25%，但平均月活躍用戶卻從 2
,792 萬下降至 2,759 萬，年減約 1%。
公司直接在財報指出，目前受到「旗下成員（Talent）組成與社群環境變化」影響，直播
與自家 EC 收益進入調整期，光看數據 hololive 問題不是沒有人開台，而是內容產量持
續增加，卻沒有換來相對應的觀眾成長。
hololive production 自 2024 年出現的畢業潮至今年初仍未見停歇，再加上疫情過後的
流量紅利完全流失，雖然有 FLOW GLOW、Justice 等新世代出道，還是沒有足以接替舊世
代核心人氣的超大型流量支柱。
另一方面，資深成員因病休止或減少直播活動後留下的觀看缺口未被填補，讓過去高度仰
賴明星成員帶動流量的模式出現疲態；觀眾不再投 SC 選擇把錢砸在周邊商品也是一大主
因，近日總帥拉普拉斯就曾建議粉絲與其丟紅包，不如把資金投在她出很多的周邊，「如
果真的想丟 SC 就等以後的募款台吧！」
對此 COVER 在財報宣佈，事務所經營方針將從過去的「量的擴大」轉向「質的擴大」，
未來不再單純追求旗下 Talent 數量與內容規模成長，而是把重心放在提升內容品質、改
善創作環境與降低藝人負擔。
hololive 營運未來將持續增聘經紀人與內容導播，依照不同成員的活動階段提供更細緻
的支援，同時改善製作流程，降低直播與企劃執行壓力，目標是建立能讓藝人長期穩定活
動的經營模式。
文件中特別提到公司將強化「心理安全性」與長期職涯支援，包括休止與復歸機制的完善
，以及透過增加新人與組織擴編來分散既有成員負擔。
COVER 2026 年 3 月期（截至今年 3 月 31 日）財報全年營收達 493.3 億日圓、年增
13.7%，整體營收維持成長，但受到元宇宙企劃《HoloEarth》（ホロアース）開發方針調
整，與 2023～2024 年周邊 SKU（品項）擴張期生產的大量低周轉商品庫存資產處理影響
（18 億日圓的庫存報廢與價值重估），最終純利益僅 30.16 億日圓，較前一年大幅衰退
45.7%。
本次財報引起最大話題的莫過於投入大量資源開發的《HoloEarth》認列近 33 億日圓減
損並停止開發，COVER 認虧為「非現金支出」，而對 VTuber 直播本業來說，這款沙盒遊
戲開發多年來累積的 3D 技術與虛擬演出系統，未來將轉移整合至直播 App 與既有內容
業務。
其中包括人物建模（Avatar）、虛擬演唱會 LIVE 演出技術、3D 動作捕捉、虛擬空間環
境控制技術等，未來會進一步強化 Unreal Engine 的 3D 內容製作能力，透過更高精度
的光影模擬、環境建構與即時表情追蹤，提升 VTuber 演唱會、MV 與大型 3D 節目的臨
場感與真實感。
另一方面，COVER 也把《HoloEarth》開發累積的技術轉移至 VTuber 日常直播體驗的改
善上，希望提升 VTuber 在家開台時的表現能力與互動體驗，官方提到的新方向包括提升
直播 App 表現能力、強化與觀眾的雙向互動功能、改善內容製作支援系統，並把原本僅
限攝影棚使用的資產與技術，整合至居家直播環境。
儘管直播業務成長停滯，不過 COVER 目前仍持續依靠大型演唱會、授權合作與 TCG 卡牌
業務支撐整體營收，其中官方卡牌遊戲 hololive OFFICIAL CARD GAME 出貨量年增約
110%，授權合作企業數也增加至約 500 家，顯示公司正逐漸把營收結構從純直播收益轉
向 IP 多媒體經營模式。
對於下一財年，COVER 預估 2027 年 3 月期營收將達 513.5 億日圓、年增 4.1%，營業
利益則預估為 70 億日圓、年減 0.8%，純利益則有望回升至 49 億日圓、年增 62.4%。
官方看好成長潛能包括新成員出道（包括 mekPark 計畫），以及大型手遊《hololive
Dreams》正式推出，該作目前全球事前登錄人數已突破 90 萬，計劃在 2027 財年內推出
（截至明年 3 月 31 日）。
COVER 同日宣布董事會已決議買回公司庫藏股，預計自 2026 年 5 月 15 日至 7 月 8
日期間於東京證券交易所買回最多 300 萬股、總額上限 30 億日圓的自家股票，顯示高
層認為公司目前只是進入調整期，向市場展現 COVER 長期價值的信任。
粉絲關注的還有新進成員的出道，COVER 在財報提到提到日前宣布的新世代 VTuber 育成
企劃「mekPark」，不同於過去 hololive 傳統模式，由 3 名練習生搭配 1 名總監組成
團隊進行長期訓練，活動期間最長可達 2 年，並會依照「信任度、熱情程度、意志力」
等評估面相。
但 COVER 強調 mekPark 不會取代既有的 hololive 常設選秀制度，公司目前會維持傳統
徵選新人的方式，並強化各語言圈（EN、ID）的 Talent 招募與培育流程。
換句話說，mekPark 更像是額外新增「育成路線」，目的是補足過去 VTuber 出道後直接
面對高強度市場競爭的問題，透過更長期的培養與團隊化訓練，提高新世代成員的穩定性
與成長空間。

亂講 齁粉都說是YT在砍機器人啦==

搞不好是(為了新增的練習生業務)增聘馬內和總監只是財報寫成像是為了現有成員比較好看

數字的話 可能有 光是以前跟現在

不管從哪個角度解釋 Cover就正在進行業務調整 不知道營運方向會不會再變

祭典民跟個人 高人氣跟的人氣藝人的占比看的話跟低人氣

年減1%....這也能成為新聞？

https://i.meee.com.tw/u4HFz2u.jpg減少直播多收錄 不就是咖想要的嗎

單看年減1%算不上問題 但前一句是影片數年增25%

Yagoo說要直接當經紀人的頭了 不會再管不到了

影片數統計除非有說扣除短影音，不然我追的幾位去年開始都積極推出short影片，這部分列入統計數據就會膨脹

年減1%的意思在 這方面（觀眾數）的成長已經到頭了 再加上下面其他數據 就表示直播及頻道經營對人氣的成長影響有限

你齁當頭 代表之前當頭的做得很爛YAGOO

跑這麼多V只少1% 齁粉還是太溫柔了

影片增加 但收入-2%觀眾-1% = 成長停止

夕陽產業

出再多影片觀眾的時間也不會增加啊

尼齁藥丸

1% 是有什麼好討論的

他說的是用戶數 不是用戶觀看時間

連烤肉影片都很少出現在首頁了

這也難怪停止增加新人了，一樣的邏輯就算增加新人、影片數，觀眾還是那些，錢包還是這麼大，對營收影響有限了

比較微妙的是不知道這觀眾增長停滯的現象是市場整體狀況還是只是holo搶新觀眾搶輸其他人

少了那幾個畢業的才少一趴

營運真的該認真考慮拓展新客源的方法了，例如增加語言或提供即時翻譯（現在AI 越來越成熟了），推廣到日本語外的觀眾還是有機會的吧

爛球被丟掉了

海外部分Cover目前就注力在EN上呀 EN自己的fes 跟Solo/DuoLive一場一場開

新企劃總監要堅持住內 烙幹的話不就另一個歐咩尬

negligible

搶觀眾搶輸了吧 其他家和樂融融 你cover三不五時搞畢業

主推跑了或覺得團體缺角不想看的觀眾自然會降低黏著不是一個V原本負責幾%收入那麼單純

隔壁虹是隨便你直播要幹嘛 有工商就幫忙接就好齁這邊公司名聲大了營運團隊自以為是要控制VT要幹嘛

公司進入衰退怎麼會沒什麼好討論的 衰退的公司估值會大砍 一堆高成長的公司不買 誰要買衰退的公司

有第三方統計 今年holo在整體VT比例較去年下降不少 應該說前三大都佔比下降

和樂融融？虹EN的事大家那麼快就忘了？

虹家不管發生什麼事都改變不了今天齁肉live的事

觀眾是有黏著度的 主退畢業就是會少那些觀看數

JP不加7期，一直搞新團，結果新團根本起不來

目前看調整方向至少是對的能不能作到才是重點規模營運方針差太多很難一概而論

日本VT佔比 目前企業勢與個人勢的觀看市場佔比很穩定大概是企業8相對個人2 不過在企業勢之中 holo jp 近期被虹jp壓一頭 （但放到世界統計 兩邊都帶上EN的話就還是holo強）Holo很多次財報都在提海外市場的潛力 近幾年也有感開始將資源多配給EN 相對於跟虹與Vspo開發到極限的日本JP市場 就期待這能讓holo開拓新的收入吧

懶人包 山頂到囉